兩次特別會議 薩瓦德爾銀行於 8 月中旬舉行的會議為一項重大行動鋪平了道路：撤資 TSB 以及一群非凡的演員 2.500百萬歐元向市場傳遞的訊息很明確：加泰隆尼亞實體加強了其單獨路線，並將 BBVA收購要約 處於最大張力點。
該委員會在會議召開之前得到了以下公司的支持： 國際太空站和格拉斯·劉易斯。同時，BBVA 首席執行官 奧努爾·根奇 暗示，會議結束後，他們可以 重新考慮報價，包括如果它不創造價值則撤回它的選擇。
雙董事會批准了什麼以及運作進展如何
股東批准出售 TSB a 英國桑坦德銀行 起始價為 2.650萬英鎊 （關於 約3.050-3.098億歐元)，最高可調整至 2.875萬英鎊 如果交易在2026年第一季末完成（約3.361億歐元）。預計的時間表規定了 2026年XNUMX月竣工，須經監理機關授權。
A也獲得批准 每股0,50歐元的特別股息 （約 2.500 億歐元）與此撤資有關。 支付日股東 誰能領取，誰就有權獲得這筆款項；在收購前出售或參與收購的人將無權獲得這筆款項。
這次活動的參與度很高：出席人數如下： 74,8% 的資本這是自 2004 年以來的最高配額，而且這些決定得以繼續執行 支持率接近 99,7%這種支持強化了維持獨立性和返還資本的策略，同時又不損害 償付能力 也沒有有機成長的能力。
市場分析師指出，此次出售的協議 要求多個 時機已到：英國面臨經濟放緩和可能的削減 英格蘭銀行這些因素可能會在未來削弱 TSB 的價值。其他專家則強調了其戰略轉變：更加重視西班牙和 創造股東價值.
對收購要約的影響：激勵措施、時機和可能出現的情況
的結合 出售TSB 巨額股息使收購過程更加複雜。要約溢價已經 稀 在市場上，各種投資者都要求 BBVA 額外現金部分 讓它更有吸引力。像大房子 花旗銀行、德意志銀行、巴克萊銀行或 Alantra 已經就此發表意見，建議從增加現金到超出 2.000 millones.
從奧潘特河岸的圓頂， 奧努爾·根奇 重申“沒有任何保證「他們將在評估董事會後決定下一步。該報價需滿足 接近一半資本的臨界規模 薩瓦德爾銀行和 BBVA 保留了 去掉它 如果它沒有達到其價值創造門檻。
在法規和時間方面，BBVA 推遲了發送 小冊 將半年業績和董事會決議納入其中，並計劃於 8 月底或 9 月初推出。 驗收期 可能在 9 月中旬開始，持續 30 和 70 個日曆日即使收購成功，政府也施加了 否決最低三年融入期 （可選擇另外兩個），限制短期內的綜效。
稅收影響也會影響每個零售商的決定，因為營運並非稅收中性，接受收購要約可能涉及稅收。 剩餘價值. 來自薩瓦德爾，在該實體中存入股票的客戶被提醒他們有一個 計算工具 來估計這種影響。
BBVA 的交易所、估值和資本緩衝
目前的提案考慮 1股新的BBVA股票 更多 0,70歐元現金 對於每個 5,3456股票 來自薩瓦德爾。之後 普通股息 薩瓦德爾銀行將於 0,07 月底支付 XNUMX 歐元，西班牙對外銀行預計將進行調整，直到 每1股兌換0,70股，價值5,5483歐元.
連續的調整減少了 薩瓦德爾股東 在合併後的銀行中，從 最初大約 。此外，收購要約的隱含估值低於 市值 目前，相差約 2.600百萬歐元.
在資源方面，BBVA 擁有 普通一級資本適足率為1% 且資本盈餘大於 4.400百萬歐元 高於其最高目標，即使扣除已宣布的收購要約現金承諾。儘管在政府規定的期限內，該公司將無需整合即可運營，但這項緩衝仍將持續。 可觀.
有了這筆保證金，如果該銀行願意的話，可以改進其策略，用更多現金來支持發行。一些專家認為，這是提高成功率的必要條件。然而，另一些人警告說，過度增加保證金可能會 壓低價格 銀行並影響其財務紀律。
繼續獨自經營的風險和優勢
薩瓦德爾的計劃考慮 酬金6.300億 直到2027年，將股利和回購結合。儘管這項政策在股東大會上得到了支持，但它涉及撤回相當一部分 首都 從而降低了該實體應對不利衝擊的能力。壓力測試 歐洲銀行管理局 他們已將薩瓦德爾列為必須在嚴峻形勢下監控自身狀況的實體之一。
管理層認為資產負債表管理是有效的：它返回了有機成長不需要的多餘資本，並專注於業務 西班牙. 近期業績表現穩健，獲利穩健， 袋，支持這一策略，儘管經濟週期和利率正常化趨勢建議謹慎行事。
在勞工和商業事務方面，工會警告稱，如果失去TSB的收入來源，網路可能會面臨更高的需求。此外，不利於大規模銀行合併的社會和政治環境也影響了監管機構的謹慎態度和收購要約的設計。
隨著會議結束和數字明朗，該過程進入決定性階段：BBVA 將決定是否 維持、改進或撤回 在發布更新後的招股說明書時，您的提案，而 Sabadell 合夥人則必須在以下兩者之間進行評估： 巨額股息 以及最終的交換比率。結果將取決於報價的結構和價格是否平衡 風險、回報和時間 相互。
