今年以來，股票投資大部分產業都出現了較大損失。但高盛在過去 20 年裡一直在分析一個奇怪的事實。事實證明，去年一整年表現落後的股票，卻是隔年第一季業績領先的股票。高盛稱這一事件為“落後操作”，在他們觀察的過去 13 年中，有 20 年發生過這種情況。讓我們看看哪些行業和公司正在成為落後的操作候選人，以將我們的投資組合定位於股票。
落後者行動如何運作？
乍一看，這似乎像是古爾特爾、安達盧西亞的 ERE 或其他數百個（西班牙政治的經典）那樣的腐敗陰謀，但事實並非如此。例如，讓我們看看去年股票投資的操作是如何落後的。 2021 年落後者的回報率比標準普爾 29 指數低 500%，但在 5,6 年第一季上漲了 2022%，是自 2002 年以來落後者第三好的一年。
正如我們在上圖中看到的那樣，落後者通常會在隔年第一季跑贏標準普爾 500 指數平均 1,4%。當然，落後者預計他們會在第一季擊敗標準普爾 500 指數，但在今年剩餘時間裡，他們通常會恢復到先前的回報。因此，落後操作是短期策略，不宜維持一整年。
今年哪些行業落後了？
在落後的營運中，被定位為候選的產業是技術、醫療保健和非必需消費品產業。這三個板塊佔落後股票的 66%，而 48 年這一比例為 2021%。
哪些類型的股票表現落後？
1.現金流（FCF）強勁的落後股票。
在不確定時期，擁有強大自由現金流（FCF）的公司是可行的選擇。這是因為眾所周知，該公司經歷了許多市場週期，並繼續為股東帶來良好的回報。高盛編制了一份目前 FCF 利潤率為 5% 或更高的股票清單，預計 2023 年和 2024 年該利潤率將擴大至少一個百分點。至少5%。
2. 落後的股票，以低廉的價格達到穩定的營收成長。
對全球經濟放緩的擔憂對一些企業造成了嚴重破壞。這就是為什麼高盛一直在關注落後股票，預計在當前基於企業價值的廉價估值為 10 倍 EBITDA 或更低的情況下，這些股票將在 2023 年實現至少 12% 的收入成長。
3. 獲利預測過低的落後股票。
顯然，利潤是股票投資的重點。高盛認為，上調和超出利潤預期對一些落後股票有很大幫助。根據這些特徵，高盛分析了他們預測 2022 年最後一個季度和 2023 年全年每股收益或 EBITDA 高於大多數股票的股票。
4. 被低估的落後股票。
高盛分析了一系列與評級公司一致給予中性或賣出評級的股票。具體來說，這個清單由 16 個動作組成。這些股票被認為被低估，因此可以確保投資者在下個季度至少獲得 10% 的獲利能力。
我們如何利用這個機會？
正如我們在本文中所看到的，落後操作被認為是 2023 年年初的良好短期投資策略。我們可以投資於我們認為符合高盛分析指標的多元化資產組合。儘管我們可以透過我們在開頭提到的落後行業的 ETF 投資股票，從而使我們的任務變得更容易。為了利用這一優勢，我們可以投資 iShares S&P 500 資訊科技板塊 UCITS ETF (IUIT)、iShares S&P 500 非必需消費品板塊 UCITS ETF (IUCD) 或 iShares S&P 500 醫療保健板塊 UCITS ETF (IUHC)。這樣，我們就可以利用落後產業的多元化資產組合，在2023年第一季為我們帶來良好的回報。